未来之路，五大城燃集团，悄悄分道扬镳！

1993年，在廊坊以卖LPG坛子气为生的王玉锁看到中国城市公用事业市场化改革的黄金契机，成立了廊坊新奥燃气有限公司，正式进入城市燃气分销领域。

随后，随着西气东输世纪工程投产，中国内地城市燃气改制改革进入高潮，城燃并购重组此起彼伏，陆续出现了新奥、昆仑、华润、中燃、港华等五大城燃集团，巧的是五家全都在香港上市。

一晃眼近30年，沧海桑田。

上回前文《战国时代，鹿死谁手！五大城燃集团，年度业绩终极PK!》详细对比过五大集团的各项业绩指标，2020年这五家大佬城燃市场销气总量加起来达到1090.7亿方，按照去年全国城燃总气量1800亿方大盘子来算，五大集团占全国城燃市场比例已超过60%！

在油气体制改革、X+1+X不断深入、碳中和碳达峰、下游城燃市场分割殆尽等宏观环境变化之下，城燃战国时代已悄然开启。

在新的时代里，过往投资并购的末班车仍在向前行驶，只是同处在这趟逐渐减速的列车上的五位都意识到，原有的康庄大道在悄然接近尽头，大家必须提前考虑转向的问题了。

向左走向右走，是个永恒的问题，每个玩家心中都有自己的答案，只是每个答案后面都注定不会是一片坦途。

上一回整了一个全方位指标PK，这一回，重点掰扯下五大城燃集团转型之路。

一、三驾马车，驶到尽头？

从前文数据分析，2020年五家城燃的发展似乎还是保持了一个不错的水平，整体销气量达到1396亿方，增幅达到17%，远超全国天然气表观消费增幅；净利润加起来达到319亿港元，增幅达到10%，在去年新冠疫情冲击一下，其实也是一个不错的成绩了。

但在一片繁花似锦的数据之下，似乎每一家都在谈转型、都在谈综合能源，究竟发生了什么？

前文在分析居民用户指标时，其实留了个尾巴。

从当年发展居民用户来看，数据拉得很开，分成了几个等级了。中燃以504.8万户摘得榜首，第二的华润305万户，新奥则落到了200万区间，昆仑100万区间，港华则不到100万。

当然，还有一个非常明显的共同点，那便是五家新开发居民用户都是同比下降的。

五大城燃集团发展居民用户数据/万户 

这一点从疫情的背景下出发看起来好像没什么，但要知道昆仑、中燃、新奥和华润在2020年总共新增的城燃项目数达到了135个，这已经算是近几年里并购项目数最多的年份之一了。

另外，去年尽管疫情冲击，上半年商品房成交受影响，但全年来看，全国商品房销售额 17.36 万亿，同比增长 8.7%，销售面积同比增长了2.6%。

即便在这种情况下，五家集团发展居民用户数仍然都一致的出现了居民用户发展的下滑，这便是一个非常明显且不好的信号。

过往依靠居民接驳增长带动利润增长的模式，恐怕会慢慢走下坡路了。

不过这点从全国房地产发展来看，也是属于正常的联动现场，本来自2019年开始很多三四线城市的房地产已经在走下坡路了，一二线依然坚挺，如今随着中央对于房地产调控的进一步升级，全国新增房地产规模本身也会走入下坡路。

而发展居民户数均出现下滑，还有一个潜在的信号，那便是尽管投资并购依然打得火热，但优质项目规模大的项目真的基本瓜分殆尽的，看似大家都很热闹最终结果却没有那么显眼。

还有一个方面便是销气量了。

确实去年大家销气量增长都还不错，五家集团城燃终端销气量占全国城燃市场份额已经超过了60%，但自从去年中国正式承诺2030碳达峰2060碳中和后，大多数人都认为天然气面向未来还是过渡性能源，至于还能增长的过渡期是十年十五年二十年，那便是仁者见仁智者见智的事了。

（关于碳达峰碳中和对天然气产业链的深刻影响，最近花了很长时间研究，近期将推出一个专题分享，可以关注期待下。）

总之，种种不利因素以及不确定性之下，大家都开始意识到一个问题，那便是未来究竟靠什么继续保持公司的向前发展，在物价飞涨全员躺平的时代，靠什么给员工加薪。

转型，逐渐成为大家共同的选择。

二、转型之路，悄然分道扬镳！

尽管从目前行业发展和格局来看，城燃企业的转型基本都是外部扩张、内部挖潜以及产业延伸三个方向，但细看五大城燃集团业务结构以及最近的一系列动作与新闻，就会发现其实每个集团转型应对的方式和侧重点都有所不同。

尤其是仔细看看五大集团的业绩公告或年报，里面重点提到的业务亮点其实应该就是当下试图发展的重点方向了。

1、昆仑：扩张之路后知后觉仍在发力，但转型才刚刚起步

昆仑的故事很多人其实都清楚，曾经因为某些原因，城燃业务的扩张发展一度停滞。

在国家管网要逐步照进现实之时，中石油昆仑在2018年下半年开始再次瞄准下游市场，掀起终端之战。

根据当时中金的消息，昆仑能源(00135.HK)在2019年制定了新的3年计划，包括目标综合售气量达500亿立方米、权益应占售气量达500亿立方米，总共1,000亿立方米。上述目标包括压缩天然气及液化天然气，但不包括液化石油气。

从2018年的220亿方，三年攀升至500亿方，这种大跨步的核心支撑还是的靠大肆收购。

2019年，昆仑不仅是16.55亿完成金鸿控股17个燃气项目股权收购，另外推动中国石油与黑龙江省政府签署战略合作协议，立足中俄东线资源引进，服务「气化龙江」战略，全力推进东北地区终端利用项目开发。

2019年，昆仑一口气有70个新开发项目实现投产，58个项目完成公司注册，城市燃气项目达到402个，遍布全国31个省、市、自治区，这是基本把中国包圆了。

一年里，昆仑128个新项目，这个数字是要轻松超过其他四个城燃集团了，而全国402个城燃项目也已是数一数二了。

到2020年，昆仑也没有止步。

2020年10月31日，在A股上市的新天然气发布公告，拟向昆仑出让十家项目公司，转让价格达到6.8亿元！

根据中石油昆仑的2020年年度业绩公告，2020年中石油昆仑新增控股参股燃气项目公司多达51个，实现天然气销量377.63亿立方米，同比增加34.73%！

后知后觉的并购扩张之路，昆仑似乎准备一路走到黑。

2020年12月22日，中石油昆仑宣布旗下在香港上市的昆仑能源已同意以总价408.86亿元向国家管网出售北京管道公司及大连LNG接收站股权，这宣告了国家管网全国主干管网的最后一块拼图集齐了。

对于昆仑而言，除了忍痛将优质资产割让之外，还获得了一大笔现金，高达370亿元。

对于这笔现金的使用，昆仑也已明确，将拿出40%用于开拓城燃终端市场，也就是将近150个亿。

这么一大笔钱，都够收购几家上市公司的了，深圳燃气188亿，重庆燃气126亿，陕天然气市值76亿，佛燃能源87亿，胜利股份35亿。

而就在刚刚不久前，昆仑更是组建了一直高达47亿元的产业基金，收购了四川华油的51%股份，

当然，除了准备大手笔继续扩张之外，昆仑在业绩公告里也提到了转型的事，那便是拓展新能源及非气业务。

“加大节能减排力度，推动现有场站绿色低碳改造，探索新能源发电、充电、供气一体化的绿色能源综合供应站；发挥气电机组建设周期短、调峰响应快、环境友好等独特优势，加快气电调峰及优质光伏、风电、氢能项目布局。加强顶层设计，主营业务和非气业务一体推进、一体开发；坚持「服务就是竞争力」，提升客户体验、增加客户粘性、拓展服务增值空间，大力实施以气促非、气非互动、气非并重三步走战略；构建在线线下服务体系，深入挖掘客户延伸价值，着力打造「互联网+能源+生活」多业态生活圈。”

公告里并未提及非气业务的任何数据，昆仑在这些方面应该尚属于起步探索阶段。

2、新奥：把接收站玩出了花，以泛能网实现外部扩张

在五大城燃集团里，除了昆仑外，总体而言，在上游产业链投资商，新奥应该算是最具战略眼光同时也最敢超前投资的，打法和思路都很清晰，令人心生敬意。

尤其是在完成新奥股份吞下新奥能源高达258亿元的内部重组，舟山接收站已被新奥玩出了花。

2020年5月31日，新奥舟山LNG外输管道项目完成长白虾塘段穿越施工，标志着外输管道已实现全线物理连通，最高运行压力9.9兆帕，将具备年输气80亿方的供气能力。

2020年8月初，新奥集团与SK E&S完成新奥舟山LNG接收站10%股权的交割，SKE&S成为舟山LNG接收站公司股东之一！

2020年8月6日，来自舟山LNG接收站的天然气经过81公里的甬舟海底管道汇入省级天然气管网。此次作业标志着浙江省网引进“第八大气源”。

2020年10月25日，浙江省最大气量上下游直接交易项目成功落地，新奥股份通过浙江省天然气管网把舟山天然气资源输送给绍兴天然气投资有限公司，此次合作，新奥股份将向绍兴天投每天输送约400万方的天然气，绍兴天投年用气量约15亿方，这也是新奥股份重大资产重组后首个大型城燃供气项目。

2020年11月，新奥股份发布公告，拟与舟山接收站签订托管协议，在新奥股份和新奥能源内部重组尘埃落定之后，正式对舟山接收站进行全面接管。2020年随着舟山海底管道的通气以及今年国际LNG现货价格的走低，舟山接收站的净利润出现了暴涨，前三季度净利润1.13亿元，到年底没准整体净利润能够翻十倍！

没过多久，在与投资者交流时，新奥更表示会在合适的时间将舟山接收站资产纳入到上市公司中。

如今，舟山接收站二期刚刚投产，最大接卸能力提升至800万吨/年，这个规模在国内22座接收站里也是屈指可数的。

在今年国际现货暴涨的背景下，新奥之前签的接近200万吨相对价格较低的LNG长协又再次体现出了明显的优势。

很明显，在为接收站坚守快十年后，新奥等来了开花结果。

新奥转型的另外一只重要抓手当然还是泛能网或者说综合能源。

新奥多年前就提出企业愿景是成为一家受人尊敬的创新型智慧企业，主打便是泛能网，这里不去深究所谓泛能网到底如何，新奥借助泛能网和综合能源却突破了燃气特许经营概念，并实现了有效的外部扩张。

2017年新奥成功并购泛能网络科技有限公司，获得了领先的综合能源规划、设计和运维等核心技术。

2020年新奥共有21个综合能源项目完成建设并投入运营，累计已投运综合能源项目达119个，为集团带来冷、热、电等总共120.42亿千瓦时的综合能源销售量，同比增长75.9%。

另有在建综合能源项目24个，当在建及已投运项目全部达产后，综合能源需求量可达318.61亿千时。

除此之外，新奥还涉足了制氢和供应氢气这一风口产业。

2020年，新奥开始建设位于辽宁葫芦岛一个氢气供应项目，利用天然气经过加压脱硫及转化，再以变压吸附提取氢气，满足客户每天24小时之氢气需求，增加新收入来源之余亦可扩大天然气销售量。

同时，新奥已开始进行天然气管道掺氢、汽车加氢等领域的技术研究，于上海亦参股投资了一座加氢站的建设。

3、港华：与上海燃气合纵连横，储气建设越走越远

从过去几年四大城燃集团并购数就能看出，香港四叔控制下的港华这几年一直走的都比较稳健甚至可以说比较保守，基本是守好自己的一亩三分地，所以从年报数据增速上来看并不太显眼。

不过并购扩张没太大动静虽然，但去年港华可是有个世纪大动作。

2020年10月27日，在香港上市的港华燃气发布重磅公告，其已与上海燃气有限公司达成股权合作协议，拟斥资47亿元拿下上海燃气25%股份，随后向上海燃气定向发股，上海燃气也将持有港华燃气25%股份。

根据业绩公告，目前该笔交易尚未最终完成。

当然，对于这次惊天交易，港华相当看重，在业绩公告里花了大量的笔墨述交叉持股合作的重要性。

首先是增值业务潜在客户的大范围拓展。

“这次战略性投资将令港华燃气的业务延伸至上海市——这个内地最富裕的城市之一，人口超过2,400万。上海燃气在当地拥有630万客户，那是消费力高及对生活质量有要求的客户，因此对港华燃气旗下的高端炉具及厨柜、燃气保险及其他延伸业务提供庞大的潜在巿场，而这次合作会令集团的客户数目大增至超过2,000万。”

其次，港华得以实现长三角一体化发展。

“该项目项目是长三角一体化发展的成功案例，是国家颁布有关纲要后燃气行业中的首宗合作。除了上海市，集团的业务将延伸至周边地区，包括临港新区、青浦新区及长三角一体化发展示范区。

最后一方面是在气源方面的合纵连横了。

“上海燃气及其母公司申能（集团）有限公司分别拥有五号沟液化天然气储气调峰基地和洋山港液化天然气接收站，每年处理量达750万公吨，储气量超过120万立方米，再配以集团母公司中华煤气在江苏省的金坛地下盐穴储气库，集团将可更便利进行天然气交易，在协助用气调峰之外，创造更大的经济效益。”

在过往，五大城燃集团在投资并购之时，无论并购股份是多少，都会试图寻求公司的管理权。

在战国时代开启之后，很显然，大家悄悄放下了对于过往并表管理的执念，合纵连横双方互补共赢也是个不错的事情。

港华的增值业务却是有声有色。

港华燃气2019年深化现有客户资源开拓商机，成立全新的洗涤服务品牌— 卓惠洗涤，这应该是五大里首次进入洗涤业。

2020年，卓惠洗涤在杭州市开设新的洗涤工场，连同去年分别于成都市、桂林市及韶关市所设立的工场，四个营运点均于2020年内投入服务。

另外还有新产品，商业热水系统，2020年销售约2,000组商业热水系统，较去年同期增加11%。

当然，过往港华的拳头产品，紫荆也在发力，2020年销售燃气灶14万台，同比增长23%，新产品燃气烘干机也销售了1.5万台。

除了多元化的增值业务是亮点外，港华在储气能力建设方面似乎越走越远。

之前的国内首座民营金坛储气库就不提了，2020年港华集团还与西南区域12家集团企业共同成立四川港华合纵能源项目，建设页岩气液化工厂及储气库。项目建成后将能满足西南区域内企业储气调峰的需求。

4、中燃：从气代煤到微管网，继续寻求利润快速增长模式

2017年是中国大规模开展乡镇「气代煤」工程的元年。环境保护部、发改委、财政部、国家能源局联合北京市、天津市、河北省、山西省、山东省、河南省人民政府于二零一七年二月十七日印发《京津冀及周边地区二零一七年大气污染防治工作方案》，首次将「2+26」城市列入京津冀污染传输通道。

2017年，中燃率先投入到轰轰烈烈的北方煤改气浪潮中，三年时间中燃至少干了600-700万户农村气代煤。

大力投入气代煤最重要的着眼点肯定还是巨量的居民接驳带来的巨大接驳收入。轰轰烈烈的煤改气故事也刺激了资本市场，中燃市值蹭蹭往上涨。

去年开始北方气代煤接近尾声，中燃在南方又开启了LPG微管网的新玩法。

中燃似乎是跟农村杠上了，微管网依旧是围绕农村市场做文章，不过不是天然气而是LPG，目前尚不知道这个LPG微管网的商业模式到底盈利情况如何，但有一点应该是能够猜到的，弄这个微管网和当年投身北方气代煤有一点是共通的，那便是短时间内可以迅速提升管接驳数量，保证接驳收入能够继续增长。

这个快速增长收入和利润的商业模式可能确实会令人上瘾，一旦开始就很难停下来了。

从中燃的业绩公告来看，已与青海省、海南省、云南省、广东省签订省级微管网战略协议，并与湖北省、湖南省和安徽省的15个地级市以及福建省、江苏省、浙江省的26个县区签订战略协议。目前已签约居民用户超过200万户，而协议签约地区内符合投资标准的居民户数超过2,500万。

除了微管网外，中燃从去年开始，又整了个新业务，叫做暖居工程，目标市场集中在长江经济带，包括四川、重庆、湖北、湖南、安徽、江西、浙江、江苏、上海七省两市，目前从中燃的宣传来看，已与多个地方政府签订了暖居工程相关的合作协议。

另外，中燃也在加码增值业务。

去年，中燃董事长拉着女儿还一起来了场别开生面的网络直播带货。

中国燃气各项增值业务收入再创新高达77.2亿港元，同比增长53.6%；毛利为29.2亿港元，同比增长49.5%；经营性利润为23.2亿港元，同比增长45.6%。

5、华润：保持央企投资并购优势，发力新业务综合服务

华润最近两年在城燃投资并购方面，动作还是不少，尤其是大型地级市以上的项目。

2020年华润成功注册宁波项目。宁波是浙江省副省级市、计划单列市、长江三角洲南翼经济中心和化学工业基地。2019年全年宁波市实现地区生产总11,985.10亿元，位列中国第12名。

2020年宁波项目拥有管道天然气用户77万户，瓶装气天然气用户51万户，销气量8.9亿立方米╱年，营业额达到22.50亿人民币，净利润1.70亿人民币。

根据业绩公告，华润于二零二零年十二月二十二日以现金代价296,451,000港元自独立第三方收购秦皇岛华润燃气有限公司（「秦皇岛华润」）额外28.9809%股权，于秦皇岛华润合共拥有66.4331%投票权，并控制秦皇岛华润。

2020年5月21日晚间，重庆燃气（600917）公告，接公司第三大股东——重庆渝康资产经营管理有限公司（重庆渝康）通知，其54%股权转让事项已收到重庆联交所出具的《交易结果通知书》，确定华润金控投资有限公司（华润金控）为项目受让方。截至 2020 年 11 月 17 日，要约收购清算过户手续已经办理完毕，华润资产及其一致行动人重庆渝康、华润燃气投资合计持有公司股份 615,589,330 股，占公司总股本的 39.56%，仅次于重庆国资委51.48%。

2020年1月11日，重庆燃气集团股份有限公司发布公告，公司董事会同意聘任车德臣为公司总经理，免去王继武公司总经理职务。车德臣从1997年开始，分别在苏州新区燃气、苏州华润燃气、富阳华润燃气、华润(南京)等公司担任高级管理职务，近期曾任华润燃气(集团)有限公司助理总裁、西南大区总经理兼成都燃气集团股份有限公司总经理、华润燃气(集团)有限公司副总裁等。

除了这些动作外，二零二零年华润共完成28个项目注册，同时，集团及下属公司新签约32个项目，新签约项目预计带来销气量8.83亿方╱年，新增用户数66.31万户，新拓展经营面积1.82万平方公里。

综合能源新业务也是华润的重点之一。

年内，稳步新签约14个分布式能源项目，预计总投资额约2.95亿港元，累计项目数量达到46个。新投运充电站38座，累计投运充电站107座，全年售电较同期增长30.80%至1.68亿度；新投运加氢站2座，累计批准建设及投运加氢站9座，分布于潍坊、襄阳、无锡、白城、武汉、泰州。

截止2020年底，本集团已累计小范围试点投运18个居民采暖项目，折合气量折合氣量2,200萬立方米╱年。

除综合能源之外，燃气具、燃气保险、个性化安装等各项综合服务业务（即增值业务）均取得较好增长。综合服务业务整体收入总额达24.63亿港元，同比增长22.44%。

在以上这些动作之外，华润的业绩公告里其实还重点提到了一个新业务：

“中国天然气市场化改革继续深化，本集团抓住中国天然气市场变革机遇，准确把握国内外LNG价格走势，于十一月，首次争取到接收站窗口期，开展了首艘6.40万吨的国际LNG自主采购，有效缓解了供暖季LNG市场价格上涨带来的经营压力。通过合理配置境内外LNG资源，优化气源采购结构。”

前文《中燃、华润、新奥接连进船！城燃巨头借国家管网打通LNG产业链》已经提到过，随着国家管网运营，借助基础设施公平开放打通LNG产业链成为下游大型城燃的共识，相信未来所谓的LNG进口第二梯队将会越来越壮大！

“让世界改变你，然后你改变世界。”

——切·格瓦拉